“美元持续强势致新兴市场风险加大”

美元指数高的企业一直在谈论市场在美国经济复苏背后的逻辑性，这无疑也增加了周边市场特别是新兴市场的风险。

12月7日，国际清算银行( BankForinternational Settlements，bis )在季度报告中指出，美元的持续反弹可能损害一些公司的信誉度，暴露出新兴市场的金融脆弱性。

bis表示，新兴市场公司通过发行美元证券进行大额借款的情况非常严重。 据bis称，新兴市场借款人共发行约2.6万亿美元的国际债务证券，其中四分之三以美元计价。 而且，跨国银行向新兴市场经济区块发放的跨境贷款每年合计达3.1万亿美元，这些贷款大部分以美元计价。

“在我看来，这些情况突显出市场繁荣表象下隐藏的脆弱性。 我甚至可以说是愈演愈烈的脆弱性。 ”国际清算银行经济学家克劳迪奥·鲍里奥( claudioborio )说。

鲍里奥说:“如果国际主要货币美元持续上升，(新兴市场的)债务负担将变大，货币与资金的不匹配有可能变得明显。 如果美国利率正常化，财务状况的紧缩只会恶化。 ”

事实上，随着美联储正式退出量化宽松( qe )政策的临近，新兴市场已经展开了调整。 数据显示，从年初至今，msci创业板指数由上涨转为下跌，其中个别地区市场跌幅接近30%。

另外，国际清算银行在其报告中表示，中国企业在海外市场发行大量美元债券，占离岸人民币债券发行市场的相当比例，而不是中国企业。 这些非中国企业通常通过掉期交易将人民币兑换成美元，利用掉期市场的特点可以以更便宜的价格发行美元债券进行融资操作。

数据显示，截至今年9月，中国企业发行的g3债券(以美元计价、以欧元计价、以日元计价的债券)总量达到665亿美元，而去年全年为590亿美元。

据dealogic称，中国国内g3债券发行量占亚洲(不包括日本) g3债市的比例达到43%，而5年前的比例仅为3%。

分析师表示，中国国内监管机构除了逐渐放松在离岸市场发行债券并将资本转移至国内市场的相关规定外，加上目前世界市场上日本、欧洲、美国的极低利率水平，这些都促使中国企业向海外市场融资债券。

市场认为，美元指数上涨将加大美元债券发行公司不履行债务的压力，但上述分析师指出，从逻辑上来说，这是合理的，但不符合美元对人民币汇率的现实情况。 今年大部分时间人民币一直处于上升期，根据债券发行期的不同，这些短期期不会反映在公司的偿债能力上。

关于美元后期走势，福汇集团( fxcm )上国外外汇咨询中心的王嗣君在接受《第一财经日报》记者采访时表示，美元强势不变，但短期内对美元持空态度。 随着年底的到来，交易员们需要拉平赢利名单。 年初的美元汇率基本上是定论，也有年初以后的美元汇率，所以交易者大多用多个美元制作同样的产品。 因此，交易员们手中将拥有多个仓库。 在年末业绩清查中，交易员大多将手握仓库平仓，这样短时间内众多多头平仓将导致美元短期下跌。

王嗣君指出，如果美元指数连续3天没有成功达到90 (，多头无力将无法持续强劲，回调概率将大幅提高。

来源：时代商情报