“日元贬值内外之患 公司投资和个体花费意愿降低”

这两年，“安倍经济学”的短期疗效似乎是暂时的。 二季度增长大幅萎缩后，日本经济三季度持续下滑，进入技术衰退。 安倍晋三首相被推迟提高支出税，希望坚决解散众议院举行早期选举，重新赢得国民对经济政策的支持。 此外，日本央行宣布将量化宽松规模扩大至80万亿日元规模，日元汇率下跌，截至12月3日，美元兑日元突破1∶119点，创下近7年来最低水平。

量化宽松和日元贬值可以说是安倍政权的无奈之举。 此前，安倍政权对货币扩张政策、财政扩张政策以及结构改革政策充满期待。 现在，财政政策无可奈何，日本国债总额已经超过了该国国内生产总值的240%，是发达国家的最高水平。 期待到了2007年实现财政的初步平衡，安倍决心将消费税率从5%提高到8%，结果经济急剧萎缩。 最近，国际信用评级公司穆迪将国债评级下调一级，再次证明日本国债不可持续增长，政府没有可能依赖财政赤字刺激经济。 结构改革不容易，也不知道从哪里着手，所以短期效果可能更差。 所以，还剩下最后一招——货币扩张。

基本上，量化宽松货币政策有三个效果。 一是日元贬值刺激出口，二是刺激股市暴跌，从而鼓励公司扩大投资，三是上调通胀刺激费用。 但是，凡事有利必有弊。 日元贬值刺激出口，但推高了进口商品的价格，降低了公司的投资和个人的支出热情。 最新数据显示，超过60%的日本中小企业抱怨日元大幅贬值，日本海外游客人数一季度超过3%。 日本股市表现良好，安倍经济学开始以来上涨了70%以上，对刺激公司投资产生了一定的效果。 但是，最近的估算结果显示，日本牛市来源于投资者的投机行为，而不是公司利润的上升，股市刺激投资和经济增长的效果相当有限。

有趣的是，日元贬值的一个重要溢出效应是引发国际资金投机炒作和各国货币竞争性贬值。 多年来，超低利率日元一直是国际金融市场上所谓“套期保值交易”的首选货币，大规模套期保值交易与实体经济无关，但无端加剧了国际金融市场动荡和投机炒作，导致各国货币汇率与实体经济表现脱节。

日本版量化宽松政策实施初期，许多国家指责日元贬值诱发竞争性货币贬值，但日本政府没有采取行动。 以我的态度，加上此前美联储和目前欧洲央行实施的量化宽松政策，助长了全球普遍信奉“货币万能主义”政策哲学的思考，但实际上无助于实体经济的长期可持续复苏，反而大大加大了国际金融市场的风险。 因此，发达国家应该注意为了防止人们担心的下一次国际金融危机的爆发，有必要采取更加负责任的货币政策。

来源：时代商情报