“德国该怎么为欧元区复苏做贡献”

美国终于退出了qe (量化宽松)，但彼岸的欧洲还在泥沼中挣扎。 从大幅降息到购买千亿级银行长期信贷资产包，市场对欧元区经济复苏持悲观情绪。 欧洲央行甚至想购买低于bbb-等级的资产，但通过货币政策调节驱动经济复苏的方法到头了吗？

想增加供给但舍不得投资

宏观经济学最基本的概念是，通常市场价值由供求决定，但如果美国一直以来使用的qe政策诉诸教鞭，欧洲有望通过增加供给来复苏经济。 如果欧洲央行大量购买银行的信用资产债券，就会改变形式，向银行释放流动性。 在理想化模型中，银行应该为央行面子，向市场注入新鲜的贷款血液，增加公司和民间投资者对饱受危机困扰的欧洲国家的投资，复苏整个生产经济，提高诉求，提高价格。 很遗憾，理想和现实之间总有差距。 而且有时，这个差距还很大，不是一朝一夕就能缩短的。 因为市场矛盾比经济学教科书多得多，复杂得多。

“财政弹性大的国家应该增加支出，另一个国家应该加强结构改革。 ”欧洲央行总裁并未指名道姓，但纵观整个欧洲，众所周知，在这样的经济形势下，只有作为欧洲工业支柱的德国才有财政弹性。

但德国的现实是，储蓄远大于投资。 是一个习惯于节约的民族，危机意识强，储蓄养老保守的财富观依然坚挺，但德国的经济形势使得国内没有足够的资产支撑这些储蓄货币，如果在封闭的德国这些储蓄货币持续存在，很快就会导致更严重的通货紧缩。 幸运的是，德国是开放的国家，欧元区也有足够的国家向德国出售资产。 如果这些都能实现的话，通货紧缩的状况也会得到改善。 矛盾的是，欧元区危机国家赤字，不想背负新的债务，所以两个因素加在一起，还是会产生欧元区整体的通货紧缩效应。

德国该如何拉动内需呢？

强大的出口型经济，让德国有幸在经济危机中避免了巨大的衰退。 但是，随着新兴市场国家经济增长放缓，50%的gdp依赖出口拉动的德国也逐渐表现出疲软和软肋。 所以，除了欧洲央行行长德拉吉的呼吁外，德国国内经济界也开始意识到拉动内需的重要性。

分析认为，首先，德国应该减少此前偏好的固定收益投资，转向直接投资。 其次，德国需要自己创造足够的资产以支持原有的额外储蓄货币，如扩大国家公共支出和基础设施建设，鼓励民间直接投资等。 前者可能会增加国家公债，但这是德国政治经济界不想看到的局面，只能鼓励民间直投。 但是，公司家们给出的答案直接封住了最后一条胡同:由于市场诉求不足，投资动力不足。 这说实话，由于海外市场诉求减弱，国内市场诉求停滞，怎么看都要先由国家拉动内需。

第一步也许可以从减免19%的增值税开始，通过税收优惠鼓励民间投资。 第二步，可以在基础设施等公共化行业引入民间非控股投资。 这样两步，既扩大投资，又不增大公债支出，满足了市场，对政府很满意。

德国可能是处理欧洲问题的突破口，但为了不使通货紧缩进一步恶化，欧元区国家必须依靠自身的经济结构调整，从供求两个层面推动市场价值的提高。 否则，货币政策真的到了推qe到底的日子了，不知道欧洲能不能自救？

来源：时代商情报