“传闻欧央行买金 用期权策略投入金矿股？”

有传言说欧洲央行会买入黄金，然后通过期权战略投入金矿股吗？

习思哥昨天谈了钱，老毕说“技术很痒”，想补充一笔。 金价从10月下旬至本月初，每盎司下跌约100美元，损失一千二百大关。 随后两周，金价试图集中动力，本周二一度出现1200美元的阻力位，但次日，周边15分钟内跌幅超过1.5%，从1195美元跌到1175美元，但很快收复了大部分失地，写作时达到1192美元的水平

以写作时的价格为基准，黄金从本月6日的低位约1145美元反弹至当前水平，从10月21日的高位1248美元夺回了11月6日低位1145美元跌幅的约一半。 牛熊各有本钱，金市前景不明，投资者如何交易？

瑞士的“金甲”后退了？

在提供买卖建议之前，请先调查影响黄金价格近期业绩的因素。 正如习哥所说，俄罗斯增持黄金的新闻是金价周二一次性穿一千二百电阻的“推手”。 另一方面，老完之前两次提到的瑞士黄金公投，支撑阵营有“临阵退缩”的迹象，金价周三在15分钟内下跌20美元。 这是因为公投形势发生了变化(据10月底的民调显示，支持阵营以44%的比例压倒了反对阵营的39%。

俄罗斯的“国情”很特殊，增加黄金并不奇怪瑞士全民投票已经属于“旧闻”，结果如何“靠谱”？ 真正有“新味道”，潜在影响尚未消化的传闻是，欧洲央行正在考虑将黄金纳入资产购买计划。

瑞士将黄金占储备的比例提高到两成的提案自始至终都是右翼政治家的主张，瑞士政府和央行坚决反对。 过去，市场上充斥着难以证实的“阴谋论”:如果央行不在背后随意“操作”( manipulate )，黄金价格已经比眼前的水平翻了一番。 欧洲中央银行购买黄金，和“自古以来就流传着智慧”大不相同。

空空穴来风未必没有理由。 欧洲央行没有将国债纳入资产购买计划，是因为至今没有代表所有成员国的债务发行体。 欧洲中央银行将购买对象从资产抵押证券( abs )和担保债券)扩展到国债)后，为了不招致欧洲中央银行“厚度薄”的指摘，欧洲中央银行开始纳入国债

传闻的可靠性不高

黄金没有主权属性，资产购买计划如果是为了增加货币(欧元)的供给，扩大资产负债表的规模，那么购买什么类型的资产，与宏观意图无关，可以说日本的qe便债、etfs、reits无处不在。 黄金是“普遍资产”，其主权中立( sovereign-neutral )的特质，确实可以保护欧洲央行免受诸多麻烦。

老毕认为，上述想法只不过是“金龟子”的臆想。 黄金供应有限，并不像债券、etfs、reits那样与“印”一起持有。 要在市场上达到国债买入那样的政策性宽松效果，欧洲中央银行可能没有考虑过，但是即使受其欢迎，支付的行动也是非常困难的。 更重要的是，“金主”( gold owners )的行为特征是由量化宽松意图诱发的“动物本能”) animal spirit，比如增加贷款刺激经济，让资金从低风险资产流向高风险资产。 搞不好的话，“金主”会意识到黄金有价格，奇货可以居住，进一步萎缩有限的供给，以黄金代替国债向市场注入流动性的说法，将无法翻倍而立。 除非欧洲央行行长德拉吉通过此解释“金龟子”因央行而买入黄金粉碎阴谋论，否则相关传闻就应该先听一听，不必太认真。

假设瑞士全民公投以失败告终，欧洲央行的购房款只不过是误传，黄金价格在美元持续下跌的情况下是否会再次下跌，被认为是投资者最感兴趣的问题。

黄金行情下跌一千二百美元后，市场情绪变淡了。 最近，支持黄金的因素(瑞士国民投票)和传言)——欧洲中央银行的黄金买入)一下子消失的情况下，黄金行情很容易像预想的那样下跌。 但是，市场上总是有反对的理论者( contrarians )，在2008年的金融海啸期间，投资者纷纷投入美元，黄金不仅没有成为资金的避难所，反而急于兑现的人们大举抛售大泻。 但是黄金价格在2008年10月下跌到700美元，触底反弹，一年后上升到千2美元的水平，之后逐步上涨，直到10年牛市在夏末秋初结束。

时代变迁，历史是否会再次重演，老毕抱有很大的疑问。 但是，如果您有意一博，充分利用期权战略的话，也许可以在有限的风险中享受黄金价格的回升。

习哥昨天表示，在美国上市的金矿股票etf (新交所代号gdx )在黄金价格上尝试一千二美元的当天，暴涨了4.85%。 话还在耳边，第二天gdx大跌，隔夜封市重挫近6%。 最近看，金矿股像坐过山车一样上涨，心脏不好容易吓一跳。

在这样的环境下，使用期权战略，输给“无害”，用利润可观的资金投入金矿股，我认为是个好主意。

老毕看过gdx的分红股。 其中，barrick gold (代号abx )和AlliedNevadagold ) anv )今年以来分别暴跌31%和58%。 相比之下，市值90亿美元的newmontmining(nem )，同期跌幅约只有两成。 资料显示，nem的生产总值( all-in production cost )为每盎司1104美元，低于同行平均1200美元的生产价格。 不仅如此，nem市的账面率( p/b )不足1倍(股价低于账面价值)，业内对手的平均市账率为1.4倍。 也就是说，假设其他因素不变，nem的评价值比对方更有吸引力。 这家企业过去四季的利润超过市场预期的78%，所以该股的攻守都很到位。

选项活用博矿股[/s2/]

如果黄金价格进一步下跌，nem也很难独善其身。 投资者选择到期日相同、行使价格不同的认购期权( call options )，一方面)买入长调用、价外)，另一方面)通过卖出短调用、价内，卖出bull call spread 这笔交易的主力在长调用方面，我们赌的是nem股价的上涨，但是买入认购期权的价格，一是为了卖出认购期权而抵消，一是为了降低上市价格，二是亏损是长调用和短调用期权金的差额。 虽然差价( bull call spread )的最大利润也受两个行价之差的影响( nem股价上涨至短叫行价，期权卖出必须履行行价带来的商品卖出义务) )截至到期日，nem股价上涨的情况下，

来源：时代商情报