“通胀预期下行弱化全球放缓影响”

FRB于10月28~29日召开联邦公开市场委员会( fomc )会议，决定与6年的qe告别。 这个划时代的会议到底讨论了什么？ 首次加息的时间点从哪里开始跟踪？ 所有的“天机”都在北京时间昨天凌晨3点发布的FRB议事录中。

纪要发表后，没有出现预期的鹰派色调，取而代之的是鸽派的话。 许多委员认为通货膨胀在近期内将持续下降，在未来几年将低于2%的目标值。 但是，fomc没有提到金融市场的波动，对外部放缓和美元升值不太担心。

短期通货膨胀期望的下行

具体而言，关于通货膨胀，大多数委员预计，今年第四季度和明年初期的通货膨胀预期将持续下降，受原油、其他大宗商品和进口价格的拖累。 不过，委员们预计通胀数据将在中期接近2%的目标，但委员们认为这个过程将会很长。

“美国的通货膨胀预期还非常低，美国的通货膨胀率大幅上升是由于工资的增加。 关于工资什么时候增加，有失业率每次下降到5%，工资加速增加的目的，关联性非常显着。 按照目前的速度，预计每年4个季度实现。 目前，工资增长率为每年2%左右，与危机前3.5%左右的速度相差甚远。 工资拉动费意味着用总诉求来提高通货膨胀在短期内很难。 ”世界宏观对冲基金投研总监郭涛对《第一财经日报》记者说。

强势美元不构成威胁

对于强势美元，一些委员认为，由于能源和大宗商品价格走低，部分抵消了强势美元和脆弱的外部环境带来的负面影响，国内经济复苏依然坚挺。 可以看出美元升值对美联储并不太担心。

分析师对《第一财经日报》记者表示，“各国为了保证出口，希望汇率不要持续上涨，但美国经济最强劲、强势的美元有国内费用动力支撑，即使美元上涨，美元指数也在美联储允许范围内，达到90 截至记者发文前，美元指数为87.75，本周呈现震荡势头，年内涨幅超过10%。

事实上，美元升值并未打击产品在全球市场的竞争力。 根据美联储公布的贸易加权指数，全年，美元已较其他主要货币(欧元和日元)上涨近6%，但与其他经济区块(包括中国在内的新兴市场)相比，美元平均涨幅仅为1%，快速发展中国家对美国的贸易总额

另外，欧元区和中国的经济增长放缓，但轮廓似乎减弱了外部因素对美国的影响。 一些委员表示，如果海外经济和金融市场状况明显恶化，美国中期的经济增长可能会低于此前的预期。 但是，许多委员认为，鉴于近期海外经济对美国经济的影响，这种影响可能非常有限。

改善劳动力市场

根据纪要，委员们同意劳动力市场持续复苏，剔除“劳动力市场依然疲软”的措辞。 但是，劳动参与率的下降、兼职的增加仍然是目前委员会的首要关切。

值得注意的是，10月诞生的劳动力市场状况指数( lmci )已经成为FRB的新宠，有赶超非农就业数据的趋势，其中失业率、就业状况、工时、薪资、职/(/k0/)不足、雇佣状况、客户和公司的调查

成为积极的指针或争论的焦点

关于中期基金利率的前瞻性指针，委员们同意具体加息时间点取决于未来的经济数据。 许多委员表示，前瞻性指导应采取新的措辞，从而进一步明确正常化进程的启动取决于经济的快速发展。

此外，一位委员认为，退出qe后，为了避免市场误解委员会事先拉升利率渠道，应该去除“将利率维持在低位是相当长期的”一词。 但是，也有委员支持“相当长期”这一说法。 因为一旦排除，市场将视为政策角度发生了巨大变化，有可能破坏金融稳定。

值得观察的是，美联储副主席费舍尔( stanleyfischer )对前瞻指导一直保持保守态度。 前瞻性的指导方针是央行发表声明，明确将来选择什么样的政策道路来支援经济。

“不能指望FRB透露自己要做什么。 为什么？ 因为美联储不知道要做什么”这是他在年9月表明的，现在的事实表明费舍尔是正确的。 美联储主席耶伦最近也多次强调，加息与否取决于经济数据。 在今后漫长的“利率上调讨论会”( fomc会议)中，预见性的指导应该会成为FRB争论的焦点。

来源：时代商情报