“美联储QE3落幕意味着什么”

北京时间10月30日凌晨，美联储宣布削减购房债务规模150亿美元，结束第三轮量化宽松政策( qe3 )，将联邦基金利率维持在0-0.25%的水平上，重申有必要将联邦基金利率维持在相当长的一段时间内，接近于零。

qe3如期闭幕，FRB继续维持超低利率。 这项措施表明美联储对美国经济和就业复苏的前景充满信心。 美国联邦公开市场委员会( fomc )认为，自目前的资产购买计划实施以来，美国劳动力市场的前景有了很大改善。 目前，美国整体经济足够强劲，足以支持在价格稳定的环境下，劳动力市场持续快速发展到充分的就业状态。

FRB退出qe3是否表示实现了预期的目标？ 2007年美国爆发次贷危机，资本市场和实体经济都受到沉重打击，次年美联储公布了史无前例的量化宽松政策。 这6年来，美联储出台了三轮量化宽松政策，约超过3万亿美元，对美国经济从2008年以后的衰退中逐渐复苏起到了重要意义。

对于qe对美国实体经济的贡献程度，市场往往存在分歧。 就业增长速度是否要归功于qe也存在争议。 有分析认为，美国失业率从最新债务购买计划启动时的8.1%降至今年9月的5.9%，这是因为在一定程度上远离了劳动力大军和被称为失业者的人群。 在美联储年9月最新的债券购买计划启动前的12个月中，美国新增就业人数为220万人。 在过去的12个月中，美国新增就业人数为260万人，但不难解释，就业增长速度的加快不是其他因素，而是FRB的上述措施造成的。

但是，在宣布永久量化宽松时，FRB表示“如果劳动力市场前景不大幅改善”，将一直执行这一政策。 现在，无论量化宽松政策是否充分，似乎都实现了目标。

值得注意的是，此次声明中，美联储在劳动力市场上的措辞发生了明显变化，其中提到劳动力市场继续改善，新增就业人数保持稳健。 另外，FRB放弃了“劳动力资源利用率严重不足”的说法，在10月的fomc声明中表示，这种“不足”正在逐渐减少。 美联储对劳动力市场的最新判断体现了对美国经济的信心。

对全球经济，特别是新兴经济体来说，无论是量化宽松的“进入”还是“退出”，其效果都会对他们造成巨大的伤害。

国家新闻中心预测部世界经济研究室副主任张茉楠表示，如果FRB继续扩张资产负债表，释放美元，这些流动性将像洪水猛兽一样流向新兴经济体，导致国际资本流入、本币升值、国内信用扩大、通货膨胀加剧。 相反，当量化宽松“退出”时，这些国家面临资本外流，本币汇率暴跌，国内流动性紧张，资产价格大幅下跌，引发金融市场剧烈波动，泡沫破灭。

那么，美国退出qe会对中国的货币政策产生什么样的影响呢？ 美国退出量化宽松意味着有美元利率上升的压力，越来越多的资金回流美国，带来人民币贬值的预期。 这种预期会不会间接影响中国央行的货币政策？ 解体者认为，短期内可能会促使国际资本回流美国，但对中国资本的流动影响不大。 中央银行的货币政策整体上不会就此作出重大调整。

南华期货研究所宏观分析师王旻认为，从宏观经济绝对增长率、长期增长潜力的比较特征、币值稳定、重要期限国债绝对收益率水平、资本市场估值水平和潜在投资收益率、以及人民币国际化的特殊金融背景等方面，人民币资产

不容忽视的是，美元资本回流可能会降低国内市场的流动性，央行必须越来越着眼于国内流动性的诉求。 此外，美元升值引发的大宗商品下跌，带动的进口型通货紧缩将进一步降低国内通胀预期，给央行带来更大的降息水平空之间。

此次美联储重申在相当长一段时间内将利率维持在目前的低位，表明fomc的加息预期没有太大变化。 根据计划，美联储将讨论重点转移到未来几个月加息的时间以及如何提前向市场发送加息信号等问题上。 虽然目前市场通胀率衡量措施已经有所下跌，但长期通胀率预期仍保持稳定，因此FRB表示，加息的时间将取决于与未来fomc目标进展的关联情况。

来源：时代商情报