“外媒：收购金霸王对巴菲特来讲是桩好交易”

据北京时间11月14日晚间新闻报道，外国媒体近日报道，“股神”沃伦·； 巴菲特( warren buffet )旗下的伯克希尔·哈撒韦企业从宝洁收购金霸王( duracell )业务的交易，对双方都很有吸引力。 因为，两个企业都很可能通过这笔交易避税。

在这笔交易中，伯克希尔·哈撒韦用所持47亿美元的宝洁股票收购了金霸王。 这个价格低于金霸王的市场估值，意味着这对巴菲特来说是个好交易。

伯克希尔·哈撒韦公司在2005年并购吉利公司以570亿美元收购吉里公司时获得了并购股票，截至今天，这些股票价值上涨了40多亿美元。 伯克希尔·哈撒韦20世纪80年代末收购了吉利的股票。

如果直接出售伯克希尔·哈撒韦持有的并购股票，很可能面临约15亿美元的税收。 与个人不同，公司的资本所得税不能获得优惠税率。

伯克希尔哈撒韦的投资者看起来也很看好这笔交易。 该公司不再被动持有股份，而是继续将重点放在业务运营上。 伯克希尔哈撒韦的a股股价达到历史新高，市值上涨至3600亿美元左右。

投资公司伯恩斯坦( bernstein )分析师ali dibadj表示，无论从战术上还是财务上看，这笔交易对并购都意义非凡。 唯一的负面因素是，“这笔交易意味着巴菲特即使有金霸王也不想有并购，这对并购来说不是好兆头。”

宝洁在公布这笔交易时表示，按照ebitda (未计入利息、税项、折旧、摊销的利润)计算，伯克希尔·哈撒韦的报价相当于金霸王年现金流的7倍。 现金交易的话，相当于ebitda的9倍。 宝洁可以在这笔交易中避税，但这个价格也不是很高。 大多数客户的业务收入是ebitda的8-9倍，甚至达到两位数。

换言之，伯克希尔·哈撒韦的报价相当于金霸王年度税后自由现金流的10倍至11倍。

宝洁的财年中，金霸王的ebitda约为4亿1400万美元； 假设税率为35%，资本支出等同于折旧支出，则意味着该业务的自由现金流为2.7亿美元左右。 除了宝洁在交易完成前注入金霸王的18亿美元现金外，伯克希尔·哈撒韦收购该业务的净价约为29亿美元，仅为自由现金流的11倍左右。 这种水平的自由现金流将远远超过伯克希尔·哈撒韦持有并购股时获得的股息。

准确地说，电池不是高成长的企业。 为了促进业务增长，金霸王的同行竞争对手能源公司计划明年将旗下的家居产品和个人护理产品部门分为两个独立的上市公司。

伯克希尔·哈撒韦收购金霸王的交易采用了所谓的“现金充裕剥离”战略。 该公司以前也采用了这一战略。 例如，今年年初用graham holdings (原华盛顿邮报企业)的股票交换了电视台和graham持有的伯克希尔·哈撒韦的股票等。

税务专家罗伯特·； 威伦斯( robert willens )指出:“交易双方要求的免税结果应该能够顺利达成。” 这也表明，巴菲特喜欢谈论伯克希尔·哈撒韦缴纳了多少税，但通过合法途径将纳税额最小化。

由于电池市场整体状况严峻，金霸王的业绩一直不好。 宝洁的财政年度中，金霸王的ebitda约为4亿1400万美元，低于2004年时的4亿2004万美元的运营利润。 这意味着宝洁收购吉列时付出的价格太高了，因为当时金霸王的利润占吉列毛利润的比例约为20%。 另外，我怀疑金霸王的成长可能性。 (星云)。

来源：时代商情报