“欧盟紧缩政策急转弯助QE释放流动性”

11月26日，前一天，欧洲委员会主席容克发表了感恩节礼物。

在法国斯特拉斯堡欧洲议会总部，容克宣布，到今年年底将制定总额为3150亿欧元的投资方案，为今后三年欧洲经济增长提供资金。

在印加宣布这个投资计划之前，为了应对债务危机，改善各成员国的资产负债状况，欧洲经济在严厉的紧缩政策中“被困”了四年。

1000多天的“温饱节约”不仅使欧洲摆脱了债务危机，还使欧洲陷入了更深的泥潭。 今年第三季度欧元区gdp增长率仅为0.2%，通货膨胀率为0.2%。 “通货紧缩幽灵”似乎已经在不远的地方等着了。

“欧洲需要经济刺激，今天欧洲委员会将迈出第一步。 ”在当天的会议上，容克说。 而且，容克的这一表态宣告了欧洲紧缩政策发生了逆转。 随着欧洲，这个紧缩政策的最后堡垒从内部崩溃了。 世界许多经济阻滞站在对抗通缩的边缘。

改变游戏规则[/s2/]

当天，印加公开的这个“感恩节礼物”的真正名称是欧洲战术投资基金( efsi )，预计最早将在年内开始运转。 但是，在正式运转之前，这个金额为3150亿欧元的基金初期规模为210亿欧元。

如何将210亿欧元增加15倍，达到3150亿欧元？ 容克展示的路径是公私合营。

efsi启动资金中的210亿欧元将来自两部分。 欧洲投资银行( eib )将提供50亿欧元。 欧盟预算提供160亿欧元的担保。 资金到位后，欧洲委员会鼓励越来越多的民间投资通过贷款、担保、股权等多样化的玩法参与。 “efsi将成为调动更多投资者投资热情、吸纳更多民间投资者、实现真正健康投资的引擎。 ’欧洲委员会副主席卡泰宁说。

根据容克公私合营公司的想法，这个刺激计划不会增加欧元区各经济区块的财政负担。 “钱不会从天而降。 也没有点钞机。 欧盟应该做的是吸引投资，让这些投资为我们服务。 今天，我们将建立新的机制，确保这一切得到落实。 ”此外，为了提高民间投资者对该efsi投资的信心，容克还表示，该基金将投入到例如能源、互联网、交通运输、电信、创新研究等行业。 欧洲委员会预计，efsi将每年至少推进总额3150亿欧元的投资规模，其中2400亿欧元将投入战术投资项目，剩下的750亿欧元将用于支持中小企业和中资规模的投资企业。

容克有百倍的信心，但市场对这笔基金的15倍杠杆率抱有怀疑。 “欧盟的初期资金应该提高到300亿欧元，实现更温和的10倍利润。 ”苏格兰皇家银行的解体师阿尔贝托·盖拉说:“这个计划没有可靠的开端。”

计划的开始让投资者犹豫了，但这个计划的后续让市场期待了。 许多市场分析人士认为，容克目前推出efsi，其实是为了铺垫已经酝酿了一年多的欧版qe。

在印加公布刺激计划两天后，11月28日，欧洲央行行长德拉吉再次表示，欧洲央行必须尽快促进通胀，为实现这一目的，必要时欧洲央行将扩大资产购买。

今年6月以来，为了摆脱通货紧缩的阴影，欧洲央行用尽了降息、负利率、释放长期贷款、购买担保债券、abs等一系列工具，但通货膨胀率仍然远远低于欧洲央行设定的2%通货膨胀目标区间。 欧盟财政政策和货币政策不成套的固有疑难杂症，让德拉吉在启动qe的道路上蹒跚而行。 如果没有财政刺激措施的协助，欧洲央行通过qe释放流动性也无法及时、准确地进入实体经济。 此时容克推出的efsi恰恰弥补了这个缺点。 “如果欧洲央行与欧洲开发银行联合行动，这可能会改变欧洲的游戏规则。 ”盖罗说:“这将更加限制欧洲央行的行动。”

瑞士信贷银行推测，欧洲央行很可能会在12月的会议上公布qe的实施方案，并于年第一季度启动。

/ S2 /集团作战

欧洲央行对通货紧缩的宣战行动赢得了全球广泛的盟友，每个国家都开始考虑退出流动性战场，并开始观望形势。 从美国开始的6年三轮大规模qe，没有引爆预想中的通货膨胀“地雷”，而是随着能源价格、食品价格的下降，呈现出另一种面貌——通货紧缩。

在欧洲饱受通缩漩涡折磨而无法摆脱的情况下，亚洲同样感到寒冷。

11月21日，中国央行宣布降息。 这是自去年以来第一次。 作为亚洲最大的经济区块，中国10月份的cpi创下了5年来的最低纪录，为1.6%，远远低于政府3.5%的调控目标。 此外，作为亚洲第二大经济区块，日本央行的无限宽松政策已经运行了一年，但无法将在通缩陷阱中徘徊10年的日本拉出陷阱。

日本央行放松政策引发的日元贬值迫使亚洲其他经济板块不得不参与货币贬值的竞争。 由于通胀率始终在2%以下，继8月降息后，10月韩国央行再次启动降息进程。 经济学家预计明年年初利率可能再次下降。

受两位数通货膨胀率的影响，持续采取加息措施的印度央行明年也很可能改变政策方向。 10月印度cpi降至5.5%，低于印度央行6%的通胀目标区间。 11月27日，摩根士丹利最新报告显示，印度央行明年2月可能首次降息，最晚明年4月，全年印度利率可能共下调50个基点。

亚洲和欧洲面临的通货紧缩前景，计划结束量化宽松、适时加息的美联储也有些犹豫。 虽然美国经济增长正在回升，就业市场也在改善，但重要贸易伙伴的经济疲软、大宗商品价格下跌、美元升值三大因素阻碍了美联储的货币政策。 10月份美国的通货膨胀率为1.6%，依然低于FRB2%的目标区间。 “美联储可能要等更长时间才开始加息。 ”瑞士安勤民营银行首席投资官大卫·平·卡顿说。

根据11月美国联邦基金利率期货价格走势，明年6月或之前加息的可能性从23%降至19%，明年9月或之前加息的可能性从以前的60%降至55%。 花旗银行预测美联储最初的加息时间是每年12月。 花旗银行认为，美联储年后加息步伐将更加平稳，利率正常化将在年后实现。

为了对抗通货紧缩，已经分两路的货币政策很可能再次朝着同一方向发展。 但是，美国和日本量化宽松的经验也提醒了其他经济板块，仅靠货币政策的变化不足以重振经济。 全球化时代，应对通货紧缩，需要越来越多的层面、越来越多的行业协同作战。

“应对民间投资的障碍需要飞跃。 ”欧洲公司组织联合会主席艾玛·切利说:“这种飞跃不仅局限于欧盟成员国之间。 应该在大陆和大陆之间宣传。 这是降低全球贸易壁垒或打破通货紧缩怪圈的最佳捷径。 ”

来源：时代商情报