“全球债券：美日差异大 中国成优选”

全球债券:优选美日差异较大的中国

[中国公司债券的市场规模已经超过美国成为世界最大，预计市场在今后5年内将占世界公司债券诉求的三分之一。 中国的公司债券收益非常高，从高级主权债务到垃圾债务，种类繁多。 另外，由于中国正处于基础设施高峰，在世界市场上发行铁路债务、城市债务，拥有广阔的市场。”

今年，在货币市场利率下降、通货膨胀低、经济基本面未大幅改善的背景下，世界债市一直处于牛市，社会各方面对债市的重视程度也达到了前所未有的高度。

在美国经济表现出强劲复苏动力的情况下，日本、欧洲依然难以起色，美国国债市场仍对海外投资者具有吸引力。 中国作为世界第四大债市，在美国加息预期贷款价格上涨的时候，市场普遍期待未来会有不俗的表现。

“在投资级债券收益接近历史新低，市场普遍预期利率将上升的情况下，只有经济衰退、通货紧缩或经济大灾难才能将这些债券转化为有收获的投资。 预计非投资级债券价差充分，相关表现良好。 私人债券比公共债券更有吸引力，前提是投资者必须承受低流动性的优势。 ”橡树资本联合会长兼联合创始人霍华德·马克斯对记者说。

美国国债稳定地坐在第一把椅子上

在经历了2008年的金融危机和一系列宽松政策之后，美国经济终于进入了稳定复苏的阶段，但美国债市依然稳坐第一把交椅，全球资本避风港的地位并未动摇。

11月6日，美联储公布的最新数据显示，经过近两个月的减持，各外国央行再次开始抢购美国国债。

截至11月5日本周，外国央行美国国债持有量增长300亿美元至2.986万亿美元，此前外国央行持有的美国国债连续6周下跌，共计减少740亿美元。 上周保有量降至2.956万亿美元，创5月以来的最低纪录。

此外，外国央行持有的美国机构债务也有小幅增加，此前的2847亿美元增至2849亿美元，截至11月5日本周，超过280亿美元的投资级企业债务重新进入，发挥了强烈诉求。 外国央行持有的美国可交易债券总量也增加到3.312万亿美元，上周为3.282万亿美元。

一位分析师表示，此前外国央行减少美国国债，主要是为了阻止本币对美元的贬值。 最近，由于欧洲和日本的经济受到阻碍，国债收益率低于美国国债，因此海外投资者被美国国债和美国其他债券的高收益所吸引。

“在相对的基础上，美国国债市场的吸引力是世界最高的，这将提振美国国债。 ”usaainvestments共同基金组合部门副社长阿恩·埃斯佩( arneespe )做了如下发言。

根据美国财政部10月发布的国际资本流动报告( tic )，中国仍是美国国债最大的外国持有者，目前持有1.26万亿美元。 日本是仅次于中国的第二大持有国，值得观察的是，8月份日本持有美国国债比7月份激增了111亿美元，目前总规模为1.22万亿美元，创历史新高。 排名第三的比利时，8月份美国国债持有量也增加了73亿美元，达到3599亿美元。 俄罗斯8月也增持了36亿美元的美国国债。

日债危机临近了吗？

最近，日本债市和美国国债的热度成为鲜明的对象。 在日本央行10月31日意外宣布扩大量化宽松规模后，市场对日本未来的经济走势普遍持怀疑态度。

“日本央行扩大qqe规模不仅是为了减轻美联储退出qe政策后对国际金融市场的冲击，也是为了拯救目前持续疲软的日本经济，但日本政府这种不顾后果扩大qqe规模的行为，只会使日本的债务危机更加严重 ”国际金融研究员梁海明对记者说。

梁海明表示，日元大幅贬值严重损害了市场对日元和日债的信心。 “持有90%以上日本国债的日本国内投资机构和国民，对持有的日元持续贬值资产不断减少感到后悔，将来必须不断抛售日本国债投入海外市场。 ”

日本国债抛售后，要吸引投资者，只有提高收益率。 日本10年期国债收益率从年初的不到0.4%上升到现在的0.45%左右，上升了约0.05个百分点。 将来，日元不断贬值，日本国债的收益率将不可避免地上升到1%左右。 这将使日本，乃至世界陷入危机的深渊。

日本国债收益率急速上升，另一方面日本财政被拖累。 “日本10年期国债收益率每上升0.1个百分点，日本政府每年将利息支出增加1万亿日元以上，上升1%将激增至10万亿日元。 如果未来十年期国债收益率上升到2%，日本政府的所有财政收入可能都需要支付利息，但参考欧洲不远的前车之鉴，日本的债务危机也将持续。 ”梁海明说。

另外，如果日本的债务收益率高涨，还会引发银行系统的危机。 现在，日本国债的约80%由日银领域持有。 日本央行已经警告称，如果国债收益率上升1%，日银领域将发生6.70万亿日元的损失，如果日本银行发生重大损失乃至破产，必将引发日本金融业的危机，进而再次引发全球金融危机。

据外国媒体报道，华尔街已经为日本债务危机的爆发做好了准备。 华尔街各大金融机构持续购买日本国债信用违约互换( cds )，导致日本cds价格上涨近一个月。 日本国债cds的价格上涨表明市场认为日本未来违反信用的可能性正在增加。

“中国作为日本国债的最大境外持有国，必须更早计划，逐渐减少日本国债，以免过多损失。 日本的游资冲击中国的资本市场，必须及早防止日元贬值对中国出口的影响。 ”梁海明说。

中国债市的前景乐观

日本、欧洲经济持续疲软，在美国加息预期上升导致贷款价格上涨和中国经济稳定增长等因素共同决定的情况下，中国债市正在吸引更多投资者的目光。

11月3日，摩根大通集团( jpmorganchase&co )和全球最大基金企业美国景顺集团) invesco表示，由于美国贷款价格开始上涨，中国和印度将成为最好的新兴债券市场。

摩根驻伦敦新兴市场债券部门负责人皮埃尔( pierre-yvesbareau )表示:“由于中国经济减速，中国和印度的投资效果非常诱人。 印度总理莫迪的经济政策和高收益率可以在通货膨胀放缓期间有效地吸引投资者。 ”

负责景顺集团部门固定收益的罗伯特·瓦尔德纳纳( robertwaldner )表示，为了支持经济增长，中国的降息速度可能会比大多数市场参与者预测的要快。

截至今年6月底，我国债市余额达到32.2万亿元，继美国、欧盟、日本之后居世界第四位，其中企业信用债务余额超过10万亿元，居世界第三位。

另外，根据评级机构标准普尔6月份的数据，中国公司的债务规模约为1.5万亿美元，是国债规模的一半。

目前，中国公司债券的市场规模已经超过美国成为世界最大，预计市场在未来五年内将占全球公司债券诉求的三分之一。 中国的公司债券收益非常高，从高级主权债务到垃圾债务，种类繁多。 另外，由于中国处于基础设施高峰，在世界市场上发行铁路债务、城市债务，拥有广阔的市场。

“要进一步推进我国债市的快速发展，必须把握以场外市场为主体的机构投资者债市的快速发展方向，逐一发挥市场在配置资源中的决策作用。 ’厦门大学金融系教授郑振龙说。

来源：时代商情报