“美元处于牛市开端 大宗商品熊途漫漫”

美元在牛市中大宗商品熊路漫漫

美联储几年来持续的量化宽松政策曾是推动国际大宗商品市场的重要因素，但在这一支撑因素突然撤出后，美元走强的预期大幅加强，美元指数不断创新高。 从投资的角度看，美元牛市才刚刚开始，以黄金、原油、铜为代表的大宗商品价格纷纷下跌，漫长的熊途似乎开始了。

美元牛市公开赛

美联储在10月末的货币政策会议上宣布，停止了长期实施的第三次量化宽松政策( qe )。 受此消息影响，美元指数强势上涨，黄金、原油、铜等大宗商品近期相继下挫。

美元指数11月初突破87.5，年内涨幅达10%。 花旗银行最新指出，对美元的看法依然坚挺，年末可能进一步上升至88.00~89.00个地区。 美元进入年后将完全维持进一步上涨的动能，近期美元走强的势头可能只是下一次上涨的开始。

摩根士丹利的一份研究报告显示，截至今年，美国持续稳定的并购资金流入，其中资金外流只有两个月。 投资组合资金从欧洲流入美国，欧元下跌，美元走强。 美国增长前景的改善和低能耗价格是吸引投资流入的主要因素。 加之已经出现的投资组合资金的流入，这些因素将继续在美元中支持长时间下跌。 因此，美元处于几年牛市的初期。

关于退出qe和货币政策常态化的影响，民生证券首席宏观研究员管清友研究认为，美元走强不是短期的，中长时间黄金进入熊市，去年的下跌被认为是黄金长时间熊市的起点，还没有结束，美元走强是最大的原因。 大宗商品价格继续低迷，受地缘政治影响，大宗商品间歇性反弹，但在全球诉求弱、美元走强的大背景下，价格难以走势上涨。

大宗商品熊的道路怎么样？

事实上，自去年FRB开始缩小qe规模以来，大宗商品逐渐进入熊市，特别是铜、原油和黄金。 以铜为例，受诉求放缓和供给增长的影响，lme铜价年初以来超过10%，年初从7460美元/吨下跌至6660美元/吨，沪铜跌幅同样达到10%。

对大宗商品来说，除了FRB退出qe外，中国经济走势放缓也是重大利好空。 最近一份高盛报告显示，受中国房地产市场热度下降的影响，金属和矿产资源——包括钢铁、水泥和铜的价格明显下跌。

三季度中国经济增速新下降后，十月工业活动依然疲弱。 据UBS证券分解，10月统计局pmi从9月的51.1降至50.8，汇丰pmi的初始值因就业指数而回升。 无论是统计局还是汇丰PMI，都显示出产量和新订单指数在下跌，制造业活动内在的势头还很弱。 目前的经济活动处于“弱平衡”的状态，很容易被房地产和其他相关领域活动的再次下跌所打破。 更令人担忧的是，在季节性库存补充的背景下，原材料价格进一步下跌。 通缩进一步加剧，可能会给疲软的内需带来更多压力。

三季度以来，国际原油价格遭受严重挫折，走上了持续暴跌的道路。 数据显示，10月，wti原油价格和布伦特原油价格跌幅分别超过15%和25%，进入11月，wti原油价格一度下跌至75美元/桶的支撑价。

而且，许多国际金融机构最近也相继发表报告，下调了原油价格的预期。 其中，高盛在最新报告中大幅下调全年原油价格，将一季度和下半年的wti油价目标从每桶90美元降至75美元，布伦特油价目标从100美元降至85美元。

不仅原油，黄金、铁矿石等多种商品近期明显下跌，许多大宗商品，特别是原材料类大宗商品下跌。 今年铁矿石价格跌幅已经超过50%，美联储的货币政策关联也与中国诉求放缓有关。 由于美元指数连续上涨，以美元计价的大宗商品价格不断受到挤压，大规模资金开始退出大宗商品市场。

近年来，美联储的宽松政策被认为是推动大宗商品价格上涨的重要因素。 特别是黄金价格，在美联储逐渐缩小规模的背景下，黄金价格也在下跌。 受美联储会议声明的拖累，通胀降温、利率上升、美元升值预期加强，黄金市场悲观情绪蔓延，近期迅速下跌1，140美元/盎司的支撑价位，白银也下跌至1，15美元/盎司的支撑价位。 而且，金银etf的持有量也在不断下降。

黄金开长熊市的迹象已经很明显了。 法兴银行报告称，原油价格下跌将打压通胀，金价下跌至1，000美元/盎司。 高盛也预计年末金价将下跌至每盎司1050美元。

来源：时代商情报