“QE大幕谢下 联储功大于过”

10月29日，美联储宣布结束最后150亿美元的资产购买。 这意味着历时6年实施的非经常性量化宽松货币政策( qe )至此完全结束。 实质上发表qe政策是在2008年11月，正式冠以qe名字是从2009年3月开始的。 在这6年中，加上前后、大小、扭曲操作等，一共进行了6次连存。 联储刚刚公布了qe政策，在世界范围内引起争论，美国国内的批评也很多。 现在正好六年的时间过去了，美联储正式退出qe，人们才能比较客观地评价qe。

从经济本质上说，qe通过央行向金融机构和政府购买证券，金融机构可以将有风险、难以变现的证券变为现金资产，政府可以不顾市场情况顺利完成债务发行任务。 央行购债后，资产负债表扩张，金融机构消除资产下跌损失和破产风险，机构手中有现金重新从事贷款业务，促进经济复苏，政府可以进行赤字融资，刺激经济，拉动经济。 央行做qe也有利于从诉求方刺激信贷。 央行向社会投入大量现金，市场利率下降，借贷者的借贷价格就会下降，所以借贷诉求自然就会扩大。

因此，以FRB为发端的qe政策被g20集团和世界模仿，一时世界充斥金山。 美联储宣布退出qe前后，欧洲央行在今年9月例行会议上明确恢复了一些宽松措施，包括购买一些国家的公司债券，目前欧洲央行正在实行债券再购买。 日本中央银行10月30日宣布，将把每年60兆~70兆日元的证券购买规模扩大到每年80兆日元。 所以，应该说，时隔6年，qe政策还被一点点的国家采用，有其成功之处。

但是，qe的争论是有理由的。 qe刚上市的时候，大家首先想到的是激烈的通货膨胀。 这6年间，全球几乎没有发生剧烈的通货膨胀，相反，近一年来，很多经济板块有进入通货紧缩的风险，以前流传的货币量和通货膨胀没有发生正相关，这是当初的非qe者没有想到的 但是，其他对qe的一点谴责不能收敛于空中。 首先是央行投向金融机构的钱，没有被金融机构放贷刺激实体经济，所以全球一般实体经济不好，复苏过程动荡大，复苏速度非常微弱。 反而，这些资金被金融机构拿去炒股和大宗商品，股市在实体经济衰退和挣扎期间翻了一番，大宗商品价格在波罗的海指数低迷中暴涨，这被用于新的泡沫中拯救旧的泡沫。

没有达到qe刺激实体经济回暖的目的，这是qe最不推荐的地方。 但是，拯救金融机构，不使金融系统崩溃，使世界经济不发生像1929年那样的大崩溃，也是有功绩的。

但是，如果离开qe的视野，就会发现很多批判可能会在世代之间受到。 对联储qe的指责，实际上被指责为单兵单独进行，无法达到扭转世界经济增长衰退的目的。 实际上，无论是美国还是其他主要经济板块，这几年都过分强调全球化和国际分工，经济过分依赖全球贸易和国际资本流动，这种经济模式存在严重缺陷，过分强调gdp增长，极端推高了这一缺陷。 对美国来说，几十年来，制造业逐渐萎缩，经济空心化，又在极端享乐主义的纵容下，强调过度的费用，导致经济严重失衡。 由于巨大的贸易赤字会导致美元大量流失，导致国内资金不足，因此为了弥补缺口，需要吸引大量的外部资金流入。 因此，美国的问题在经济结构、经济模式上存在问题，需要从支出文化、产业政策、贸易政策上进行根本性的改变，FRB对这些问题束手无策。 当然新兴经济体问题也同样严重，只是结构缺陷的表现不同。

如果不拿美国经济结构的问题来指责美联储的话，美联储这几年的业绩实际上也有值得推波助澜的地方，可以说功劳太大了。 其决定的公开化、透明化也是肯定的。 曾经在格林斯潘时代，格林斯潘喜欢玩暧昧，说话含糊，态度捉摸不定。 媒体、大众、市场需要从其话语中推测政策的走向，而新联储则强调新闻和决策的公开、透明性，交给人们讨论来评价。 美联储还通过制定一段时间的政策方针，将其作为货币政策框架的新组成部分。 政策方针有利于群众的科学决定，不会敌视群众的期望，故意做出违背群众期望的决定。 FRB的决策优势值得其他经济区块决策部门参考和效仿。

来源：时代商情报