“拆解日本央行的80万亿日元“万圣节礼物””

正好在西方万圣节(上周五)之前，日本中央银行举行了“大礼”。 QE ) )量化宽松)的规模扩大到80兆日元(迄今为止的目标是60兆~70兆日元)，世界股市大幅上涨反映了这个自古以来疯狂的节日。 但是，狂欢过后，日本的通缩阴霾真的能拉倒吗？ 日元下跌真的会传到出口吗？

股市“强心针”

这次qqe的意外上市对股市的效果很快就生效了，造福了全世界。 日经指数上涨4.83%，盘中最高涨幅达到5.5%，创下2007年以来的高点。 上海综合指数上涨1.22%，美股大涨，三大股价指数受日本缓慢刺激全线上涨，标普500指数和道指创历史新高，纳指创下2000年以来新高。 道指日内也刷新了历史最高纪录17395.54点。 因此，本周全球股市有望进一步发展。

“日本中央银行的行动再次说明了安倍政权是股东的朋友。 安倍政权关注着日本经济的恢复。 我关注日本股市25年来，没有一个政府和股票投资者的利益如此一致。 ”。 投资公司comgest基金经理richardkaye说。

其实，日本政府的政策目标在海外投资圈有“经得起股市”的称号。 顺便说一下，日本政府养老基金委员会( gpif )宣布，批准国内、国外的股票配置比率从12%降至25%，日本债券配置比率从60%降至35%。 日本央行想最大限度地发挥qqe的财富效应，也有助于刺激费用、抑制通货膨胀吧。

QE的具体政策主要分为四个要点。 第一，扩大基轴货币规模。 通过调节无抵押夜间折价利率影响基础货币第二，扩大国债购买规模，扩大国债留存期，鼓励收益率曲线上的利率进一步下降； 第三，扩大etf和j-reit的购买规模，降低资产价格的风险溢价第四，继续推进qqe，实现2%的物价稳定目标。 第一，央行希望通过改变实质性的预期来实现物价上涨2%的目标。

通货紧缩“狙击手”？

但是，能更缓慢地成功狙击和通缩吗？ 这仍然是一个开放的问题。 央行对此次宽松政策规模的投票比5比4，这个反对案例也是史无前例的，第一次宽松以9比0的全票通过。 如果政策没有显示出效果，很可能会损害中央银行行长黑田东彦( haruhikokuroda )的信用。

目前，日本的通货膨胀率降至近一年来最低点，创造就业指标也在三年来首次恶化，与政策制定者的乐观态度分化。

此前，日本央行的债券购买计划成功地将通货膨胀带到了持续近10年的负区间，通货膨胀率一度突破1.5%，距离2%的目标只有几步之遥。 但是，随后，由于日本政府提高了支出税，日本经济在第二季度缩小了1.7%，由于目前情况恶化的顾客和公司的诉求以及下跌的油价，日本的通货膨胀很可能进一步下降，跌破1%。

出乎意料的是，今年年底到了第二次加税的时候。 安倍此前悲观地认为，如果提高消费税，使经济脱轨和增长减速，税收也不会增加，整个实践将变得没有意义。 但是，qqe的庆典很可能为增税提供缓冲区，这进一步证明了增税进程不会延误。 因为，不增税意味着政府赤字恶化，国债评级可能进一步下调，引发国债利率上升，这违背了qqe的初衷。

日本央行多次表示，在通货膨胀稳定在2%之前，将继续qqe。 但是，这种qqe与年末增税的相互作用将导致通货膨胀率向什么方向发展还没有受到关注。

出口“减震器”？ [/s2/]

不仅是通货膨胀目标的烦恼，出口不振也成为了现在日本的“心病”。 为什么日元这么贬值，出口却不振？ 这次qqe的发售会导致出口吗？

“日本经济和世界经济的跨国产业链越来越紧密。 由于这一出口还涉及上下游产业链的合作，日本将上游生产的机械、原材料转移到下游(如中国、印度)进行组装，但中国人民币的升值也在一定程度上抵消了日元对日本出口的贬值震荡。 ”亚洲开发银行首席经济学家魏尚进在接受《第一财经日报》记者采访时做了以下发言。

此外，日本公司的产业转移也是打击出口的因素之一。 年9月日元开始贬值后，为了削减价格和工资，日本制造业相继将工厂转移到海外，减弱了日元贬值对出口的推动作用。 支撑技术含量的国内企业很少发售新产品，产业找不到新的增长点。 在尖端科学技术上不能和美国相比，本来的特征产业受到了来自韩国、台湾的冲击。

安倍上台以来，日元对美元下跌了近30%。 10月1日，日元兑美元达到110.09，为2008年8月以来首次突破110大关。 记者发布消息时，日元对美元为112.30。

事实上，低汇率已经挑战了日本的底线。 虽然还看不到对出口公司的利润，但什么样的主要业务对国内的公司，特别是中小企业，增加的进口价格很难传达给客户。 因此，日本政府官员批评汇率。 经济和财政部长的批评最为激烈。

由此可见，新一轮的qqe到底如何进一步向日元施压？ 弱日元能传导到出口吗？ 这两大通胀之外最重要的问题还值得进一步展望。

来源：时代商情报