“欧元区半年两千亿资金撤离 QE退出令其雪上加霜”

根据欧洲央行昨天最新的国际收支平衡表数据，截至今年8月底的6个月，全球投资者撤出欧元区的固定收益资金共计1877亿欧元，约2390亿美元，创下15年来的最高纪录。 拆船师警告说，资金外逃势头太猛将削弱欧元区经济。

近半年来，欧洲央行相继实施了负利率、债券买入计划等扩大宽松政策，但政策的力量和效果加剧了投资者对欧元区陷入泥潭无法自拔的担忧。

据分析，欧洲央行行长德拉基( mariodraghi )一直以欧元贬值刺激经济、不通货紧缩、提高出口竞争力为目的，而这一措施是近半年来造成大规模资金流失的首要原因。 根据布隆伯格相关加权指数，今年以来，欧元兑一篮子9种发达市场货币的汇率下跌2.7%，创下年末欧洲主权财富危机爆发以来最大跌幅。

美国联邦公开市场委员会昨天发表了货币政策声明，宣布第三次量化宽松计划结束。 美联储退出量化宽松将收紧全球流动性，欧洲债券难以低息融资，如果美国退出量大，欧洲经济将更加恶化。

商务部国际贸易经济合作研究院欧洲经济研究部副主任姚玲表示，欧元区资本外流的首要原因是，欧洲央行量化宽松政策出台后，市场反应不佳，经济表现未达到预期。

关于这个话题，中国国际经济交流中心战术研究部副研究员张茉楠对此评论道。

经济之声:刚才也分析了欧元贬值、经济成绩不如预期等资本大规模逃离欧元区的各种原因。 当然，也有说法认为银行坏账率高的企业是欧元区目前最严重的问题。 欧元区的问题是银行的问题。 那么你的分析是什么？

张茉楠(欧洲的问题其实很多也很复杂，有来自内部的原因，也有来自外部的原因。 从内部来看，从年到年的欧洲都柏林危机，当时对欧洲的冲击非常大，陷入了深刻的经济衰退。 但是，从年至今，欧洲的欧洲都柏林危机有所缓和，但从整体情况来看，中场休息实际上是包括欧洲停滞、结构调整在内的缓慢的长时间通货紧缩，欧洲会出现长时间日本化、欧洲日本化的趋势 所以，整体经济增长和未来的预期都不好。 其实欧洲的放松政策一直在持续，但之所以处理迟缓，其实是有内部深刻的结构问题，特别是货币和财政之间的相互关系非常大。 因此，欧洲的债权危机、欧洲这样的快速经济发展状况与外部相比，特别是美国的经济复苏强劲，导致整体资金水位和复苏的失衡，促使欧洲资本大量流失，特别是向美国这样复苏极快的地方回流

经济之声:所以，和美国一样，欧洲也没有不断地进行量化宽松，但和美国不同，美国经过三轮量化宽松措施，经济开始走上复苏的轨道。 但是从欧洲经济的快速发展来看，你刚才说的也是中场休息，预计仍然不是一个有点深的结构性原因的问题。 为了应对欧元本的大规模外逃区，欧洲央行接下来将采取什么样的应对措施？

张茉楠(可能越来越多的人会推行前面的量化宽松政策。 例如，如果预期有新的长期再融资计划，或正在计划购买，则可能被纳入欧洲央行货币政策工具箱。 而且，只要他们处于整个欧洲的这种经济通缩状况，债务和投资压力非常大，我相信债务货币化趋势是不可缺少的。 因此，前面的量化宽松政策应该是可以预料的。 这样，与美国退出量化宽松政策形成了鲜明对比，包括日本在内，现在也在积极推行量化宽松政策。 在未来很长一段时间内，世界主要的量化宽松政策有可能成为大分化的趋势。 有些国家收紧货币后开始收紧，之后趋于宽松，但有些国家非但没有收紧，反而继续加码。 在这种情况下，可能会给整个财经金融市场带来巨大的动荡。

经济之声:这种动荡会在那些方面出现？

张茉楠(首先，无论是欧元债券还是日本债券，都期待着包括恢复措施在内，将招标收益率降到最低。 美国qe退出后，实际上10年期基础国家的收益率在上升。 在这种情况下，由于资本是逐利的，所以会发生配置可能性收益率非常低的资产、什么样的收益率高的资产的资产分化，资产的分化会引起新的资本重新流动和配置，向美国的逆流会越来越加剧。 这种情况肯定会恶化。

经济之声:这种情况加剧后，对我们中国的经济产生了什么样的影响？

张茉楠(中国经济面临两个问题。 另一方面，我们整个经济的下行压力比较大。 因为周期正好与美国一致，所以美国实际上完成了这篇论文的经济整体复苏，中国经济的下行压力还没有消除。 另一方面，我们的目标不仅仅是着眼于短期经济的稳定增长，其实在更长一段时间内，中国是推进资本降价和金融市场化、利率市场化和汇率市场化改革在内的市场化改革。 市场化的改革实际上对市场有利的情况越来越多，如果市场有剧烈的震荡和分化，肯定会对我们的改革产生比较大的掣肘。 这也增加了新的扩大对外开放的压力。 例如，有资本外流的可能性，对前期第三季度的外汇占用金和外汇储备产生了很大的影响。 另一方面，中国目前正在杠杆化，货币不能那么宽松，但如果外部出血和出血严重，对国内整体货币政策和流动性的影响将非常大，都是必须面对的风险。

经济之声:我们说过未来的货币政策，有可能出现大分化。 两个极端的美国将退出量化宽松，欧洲将继续全面放松。 这样一来，相对于欧洲的资本，资本的外来速度似乎会如此高涨，但在这种情况下，欧洲知道为什么不可以，还必须这样做吗？

张茉楠(不能在很远的地方水解口渴，或者被烧石沾水。 事实上，欧洲也认识到是真正跨越危机南端，不能完全依赖货币政策和债务的货币化。 正如前期欧洲提倡的，正如欧洲委员会提倡里斯本战术一样，推进内部财政改革，包括经济结构改革。 事实上，我们着眼于未来长期的组织调整和快速发展。 但是，从短期来看，包括当前的较大风险在内，欧洲这一主权债务风险还没有消除，而且目前欧洲央行的整体杠杆率非常高，目前，美联储出台量化宽松政策，实际上直接对欧洲银行领域来说是非常大的采血 根据前期mf等人的估算，欧洲目前整体银领域的美元资金缺口达到3万亿美元左右，因此如此庞大的资金缺口，如果没有国内流动性，那么欧元整体的流动性这一稳定，发生流动性不足和偿债风险的可能性非常高。

来源：时代商情报