“欲待欧版QE 须看明年二月”

要等欧版qe就得看明年的2月

“欧洲央行明年第一季度将重新判断货币刺激措施的效果，明年1月可能不会决定新的措施。 债务购买计划至少要持续两年。 ”德拉吉在昨晚的新闻发布会上这样说道]

今年下半年以来，市场一直在寻找欧洲版qe，得不到其解。 这次，欧洲央行总裁德拉吉( mariodraghi )终于给出了大致的时间点。 欧洲央行可能不会在明年1月决定新的措施。

欧洲央行周四( 12月4日)晚间发布利率决议，分别维持0.05%的主要再融资利率不变，维持0.2 %的隔夜存款利率不变，维持0.30%的隔夜贷款利率不变，均符合预期。 更激烈的消息来自随后召开的新闻发布会。 欧洲央行一致承诺，必要时将再次采取行动。 央行明年一季度将重新判断目前的刺激措施，明年一月可能不会决定新的措施。 也就是说，即使推进qe也必须等到明年2月。 欧元暴涨，在《第一财经日报》记者发布消息之前，欧元兑美元为1.2385，美元指数走低。

降低GDP增长率、通货膨胀预期

自欧洲央行上次政策会议以来，欧元区经济数据日益恶化，此次欧洲央行下调了欧元区gdp增长率和通胀预期，经济前景存在下行风险。

将欧洲央行年gdp增长率预期从0.9%降至0.8%，年gdp预期从1.6%降至1.0%，年gdp预期从1.9%降至1.5%。

欧元区的“顽疾”——低通胀不会进一步好转。 将欧洲央行全年通胀预期从0.6%降至0.5%，全年通胀预期从1.1%降至0.7%。 由于石油价格再次下降，通货膨胀有可能再次下降。 欧洲央行特别警惕油价的影响。

欧元区11月通胀率降至0.3%，远低于欧洲央行略低于2%的目标，处于央行考虑的“危险区域”之内。 而且，经济增长停滞，一些欧元区国家衰退。 加上油价下跌的影响，市场明年年初将通货紧缩的风险计入了价格。

此外，最近公布的经济数据不容乐观。 受新增订单增长减弱、新增业务自去年7月以来首次减少、就业增长基本停滞的拖累，欧元区11月综合pmi收盘价降至51.1，创下16个月来最低。

其中，德法两个核心国家的表现更令人担忧。 法国最弱，11月服务业和综合pmi最终值均为47.9，均创9个月来最低，表明法国经济活动持续萎缩。

“机车”德国的成绩同样不能完全令人满意，11月份服务业pmi的最终值为52.1，预计持平，创下16个月来的新低。 德国11月综合pmi的最终值为51.7，出乎意料，创下17个月来的最低纪录。

QE将于明年2月

值得注意的是，德拉吉在当晚的新闻发布会上就qe上市的时间点给出了具体范围。 他说，欧洲央行将在明年第一季度重新判断货币刺激措施的效果，明年1月不会决定新措施，购买债务计划可能至少持续两年。 此前，市场预计欧洲央行可能在年初采取行动。

但是德拉吉对qe上市的决心很坚定。 他说，欧洲央行对新措施和qe的不同选择进行了“大量讨论”，欧洲央行不会容忍通货膨胀和价格目标的长期偏差。

德拉吉认为，对资产购买、长期再融资操作( tltro )产生了深远的影响，资产负债表迅速发展到年初水平。 欧洲央行一致承诺，必要时再次行动。

在11月21日的演讲中，德拉吉为qe更有力的刺激政策打开了大门。 “欧元区的通货膨胀正在变得更具挑战性，短期通货膨胀预期已经跌到了极低的水平。 欧洲央行必须尽快促进通货膨胀上升，为了实现这个目标，必要时欧洲央行将扩大资产购买。 ”德拉吉说。

在法兰克福召开的新闻发布会上，他说:“我们将尽快采取行动提高通胀和通胀预期。”

巴克莱( barclaysbank )在报告中指出，德拉吉认为欧洲央行是否需要进一步扩大放松，考虑到欧洲央行正在接近qe，他建议空欧元/美元。

ubs集团( ubs )经济学家martinlueck表示:“欧元区cpi长期处于低位，市场判断通胀预期正在失去锚定，这将迫使欧洲央行采取行动。”

欧盟的技术故障依然存在

从客观上看，欧洲央行启动了购买担保债券( coveredbond )计划和资产支持证券计划，但扩张表规模远远低于预期，未能实现德拉吉1万亿欧元的扩张表目标。

另外，市场还质疑新上任的欧盟委员会主席容克( jeanjuncker ) 11月26日宣布了3000亿欧元的投资计划，认为投资资本低、杠杆过高，无法达到预期的效果， 陷入困境，各方纷纷将目光投向了最后的“救命稻草”——QE。 但是，qe很简单，不容易做，技术障碍仍然是束缚qe拳手的因素。

“qe是为了压低债市利率，但利率已经下跌得很低，央行购买债务可能收效甚微。 此外，欧洲许多企业通过银行借贷，而不是发行债务。 因为降低债券利率可能不会真正降低公司的借贷利率。 ”欧元区的一位经济学家对qe购买国债的实效表示怀疑。

法国国家战术预测局署长、欧洲最崇敬的经济学家让·皮萨尼-费里( jeanpisani-ferry )也在接受《第一财经日报》记者采访时表示，目前qe刻不容缓。 他说，“非正规货币政策( qe )是央行的两大工具之一，人们只对其是否具有实效性表示怀疑，而不担心其合法性。 qe目前唯一的障碍在于技术方面，欧元区没有统一的债市，通过购买什么样的长时间债券向市场注入大量流动性仍然是个棘手的问题。 ”

来源：时代商情报