“美债收益率持续下滑 经济增长依然疲软”

经过上周的短暂抛售，美国国债价格本周回升势头，10年期国债收益率创下周二和周三两天累计跌幅一个月来新高。 分析师认为，美国国债诉求强烈，美国国债成为目前市场上罕见的安全性和稳定收益率兼备的资产，但另一方面也反映出投资者对美国和发达国家整体经济增长前景的不安。

美国国债的诉求爆发

上周五，美国劳工部公布的非农就业数据出乎意料地强劲，引发了美联储的年内加息预期，推动了美债收益率的暴涨。 但本周以来，美国国债收益率再次呈现全面下跌态势，对短期利率敏感的2年期国债收益率本周内从2.8个基点下跌至0.698%，10年期国债收益率9日和10日两个交易日创下7.8个基点下跌，创7月5日以来最大2天跌幅。

目前市场对美国国债的诉求还在爆发。 本周第三次发行的230亿美元10年期美国国债，发行收益率最终为1.503%，创下4年来最低纪录。 测量诉求情况的超额认购率达到2.43倍。 其中72.2%的债券由世界主要央行认购，这一比例创历史纪录以来第三高水平，另外不到8%的债券由包括美国国内基金经理在内的直接投标人认购。

前一天美国财政部发行的240亿美元3年期国债也很火爆，最终发行收益率为0.850%，低于发售前预计的0.862%。

分析师表示，在利润丰厚的经济数据有限、对世界央行刺激政策效果的担忧不断加剧的情况下，投资者对具有避险属性的美国国债正在有趣地上升。 在现在的市场情况下，不仅可以避免危险，美国国债还可以提供比较高的收益率，所以很有吸引力。

10年期美国国债收益率只有1.5%，但比其他主要经济区块的国债收益率高很多。 目前，法国、荷兰的国债收益率都接近零，瑞士、德国、日本10年期国债收益率为负。 对投资者来说，现在的主权债市场上已经没有比美国国债更安全、能够保证稳定收益的品种了。

摩根士丹利分析师预计，在不久的将来，10年期美国国债收益率可能会进一步下跌1%。 理由很简单，就是没有足够的国债供给，来自世界央行的购买国债的诉求越来越高。

野村证券首席信用战略家认为，受日本负利率政策的影响，日本国债收益率下降，过去投向日本国债的大量资金流入了美国国债。 30年期美国国债收益率预计在未来两年内接近零。

美国的经济增长率正在放缓

美联储去年年底开始加息后，美债收益率没有上升，10年期国债收益率从年初的2.27%降至现在的1.5%，7月初创下1.32%的历史新低。 根据美银美林的数据，目前美国的长期国债收益率达到20世纪50年代有记录以来的最低水平。

分析师认为，在美联储加息周期期间，美国国债收益率持续下降，从一个侧面反映出美国经济增长疲软。 从历史数据看，1980年以来，10年期美国债务收益率与美国名义gdp增长率呈高度正相关，与发达国家整体名义gdp增长率的关联度更高。 十年期美国国债收益率不仅反映了美国经济名义上的增长情况，也可以说是反映整个发达经济区块名义上经济增长的晴雨表。

去年年末以来，美国经济持续扩大态势，但各构成部分出现了偏差。 最新数据显示，美国二季度gdp增长率仅为1.2%，而自去年四季度以来三季度平均gdp增长率仅为1%。 相比之下，在FRB加息周期，美国gdp增长率始终保持在2%以上，最高一季度增长率达到6.9%。

由于美国经济的起伏和海外风险的上升，美联储被迫推迟加息进程。 据芝商所联邦基金利率期货称，交易员预计，截至年底，美联储加息的可能性只有40%，这也是美债收益率下跌的重要因素。

摩根大通分析师预计，由于美国经济增速放缓，加上全球主要央行普遍实施宽松货币政策，将国债收益率控制在较低水平，美国国债收益率将继续维持低位。

野村证券利率战略师表示，10年期美国国债收益率为1.25%或1.30%，处于合理的企业稳定水平，1.15%为拆船师需要注意的水平。 低于1%，意味着经济正在衰退，或者投资者真的开始担心衰退。

来源：时代商情报