“欧央行“鸽派”尽显 欧版QE呼之难出”

欧洲央行“鸽派”欧元创下时隔两年的低水平

虽然欧洲央行不为所动，但行长德拉基( mariodraghi )的演讲天分确实有力地打击了欧元，巩固了市场的宽松预期。

昨晚( 11月6日)欧洲央行发布利率决议，将三大主要利率维持不变，与预期相符。 另外，德拉吉在随后举行的新闻发布会上表示，将很快开始购买资产支持证券( abs )，并将持续至少两年，并重申欧洲央行将采取进一步措施，使资产负债表恢复年初水平。

德拉吉讲话后，全球股市大涨，泛欧表现优秀指数300指数，德国和法国股价均超过1%的美国以外货币集体下跌，欧元/美元随后大幅下跌，至少达到1.2398，刷新近26个月新低。 在记者发布消息之前，欧元/美元为1.2426。

多次“更宽松”地约定

外界最大的注意是欧洲央行是否会进一步放松，德拉吉没有否认，而是做出了开放的回答。 “诱发进一步行动有两个条件。 一是目前的行动还不够充分； 另一个是通货膨胀的前景恶化。 ”他认为资产负债表的构成“特别重要”，广泛探讨了成员国央行的债务购买经验。

关于即将展开的abs购买计划，德拉吉表示，欧洲央行即将展开计划，abs购买计划将至少持续两年。 据悉，资产购买和定向长期再融资操作( tltro )严重影响资产负债表，欧洲央行资产负债表将回到年初水平。

年1月，欧洲央行资产负债表规模为2.7万亿欧元，目前为2.1万亿欧元。 这还意味着欧洲央行资产负债表的规模将比目前水平扩大6000亿欧元。

由于明确地向外部传达了购买债务的目标，可知受到炮击的德拉吉这次也依然如故。 此前央行一位内部人士表示，“这让人们期待着这个，但这个期待是我们不要用的，现在我们做的一切都是以增加1万亿的资产负债表为标准来衡量的，他自己制造了麻烦。”

在提到欧元区经济问题时，德拉吉说:“经济指标表明欧元区经济存在下行风险，有迹象表明欧元区经济增长预期将进一步向下修正。” 他还指出，近期能源价格下跌将支撑欧元区的国内诉求，出口诉求将从全球经济复苏中受益。

对于欧元区的通货膨胀问题，他还不太乐观。 德拉吉表示，未来几个月将陷入通货膨胀或低位，预计通货膨胀将在和年逐渐回升。 管理委员会将密切关注中期通胀风险，央行将监测地缘政治和汇率对通胀的影响。

他呼吁欧元区各国不能停止财政改革的步伐，一点点的国家仍然要推进结构改革，各国政府仍然需要在投资和创造就业方面采取决定性的措施。

QE呼之难出

“进一步宽松”是指全面的qe，包括购买各政府国债吗？ 这恐怕是全世界急需知道的问题。

美国qe之父、前美联储主席伯南克( benbernanke )日前预计，欧洲央行要推进美国那样的货币宽松难度很大，不像日本央行那样实行大规模量化宽松。

“要像美联储那样开展激进的qe，欧洲央行面临的不是经济方面，而是政治上的障碍。 法律和政治方面的障碍使得这样做很难。 ”伯南克说。

德国是最大的政治障碍。 德拉吉和德国央行主席怀德曼的关系今年10月散发着火药气味，怀德曼公开批评欧洲央行的政策，他们在华盛顿举行的国际货币基金组织年会上相互指责。

另外，伯南克还指出，欧洲央行“没有欧元债券”，欧元区成员国政府无法向欧洲央行出售索布林债券/索布林债券，商业债市没有足够的资产支撑欧洲央行的量化宽松措施。

除了qe以外，可能还有更现实的选择。 购买公司债券( corporatebond )将成为不购买各种国债的另一种方式。 另外，由于目前上市的刺激措施规模不大，无法实现欧洲央行的刺激目标，购买公司债也能比较有效地填补缺口。 目前，要使欧洲央行的资产负债表恢复年初水平( 2.7万亿欧元)，仍有超过7000亿欧元的缺口。

但是，购买公司债的风险也不容忽视。 欧洲央行只买一点企业的债券，不买另一个企业的债券。 这似乎是欧央行自行选择私营部门的赢家和输家，引起市场的担忧。 分解师表示，如果不想引起这一问题，欧洲央行可以选择购买企业债务指数。

不害怕圆“战书”[/s2/]

欧元贬值达到2%的通胀目标是欧洲央行的另一项重要任务，但日本央行已经认真扩大了qqe (量化宽松和质量宽松)认购债务的规模，日元很快下跌。 这个时候，为了实现通货膨胀目标必须贬值的欧洲央行该怎么办？

当被问到日本和美国的qe时，德拉基自信地认为，应该意识到qe的效果不同。 这取决于各国最初的情况，我相信欧洲央行的新措施对资产负债表的影响相当大。

“我认为德拉吉最担心的是日元对欧元的汇率。 如果不通货紧缩，欧元将不得不贬值。 除非欧洲央行推出qe，否则欧元不会下降太多。 ”巴克莱集团全球资产配置负责人jimmccormick此前曾表示。

“欧洲央行将汇率作为提高通货膨胀的首要手段。 目前的通货膨胀率只有0.3%，10年期德国国债利率只有0.8%。 欧洲央行已经实施了负利率政策。 因为这个利率空之间很小，所以必须通过汇率这个通道来实现通货膨胀目标。 ”全球宏观基金投研总教练郭涛对《第一财经日报》记者说。

来源：时代商情报