“信用评级遭标普降至“准垃圾” 意大利不服”

意大利不服信用评级被基准下调为“准垃圾”

最近，标准普尔将意大利主权信用评级降至低于垃圾水平，但意大利政府不同意这一点。

道琼斯消息社报道，意大利经济部长皮埃尔·卡洛·帕德安对德国报纸表示，意大利的改革计划已经取得了正面的效果。 但是，他补充说:“有必要考虑产生改革所期待的效果的速度究竟有多快。” “我们非常坚决地推进我们的改革计划。 这明确地体现在我们采用的劳动力市场改革中。 因为我们和“标准普尔”有不同的看法。 ”对意大利经济改革速度的批评“完全不公正”。 他说，包括劳动力市场和税收系统改革在内的一些变化已经开始发挥作用，越来越多的改革也在进行。

12月5日，标准普尔将意大利主权信用评级从bbb下调至bbb-，排名高于垃圾级。 基准显示，意大利大规模增加的债务，持续的经济增长率下降和缺乏竞争力是导致评级下降的原因。 基准也降低了意大利的增长展望，预测年增长率为0.2%，低于此前预计的1.1%。 另外，标普表示，对意大利的信用展望趋于稳定。

意大利国债的收益率不会上升下降

据路透社报道，德国总理默克尔上周日表示，在意大利和法国这样的国家，需要采取额外措施来确保当年的预算符合欧洲委员会的规定。 默克尔的评论引发了意大利欧盟事务副国务秘书戈兹( sandrogozi )的反击。 他说，现在轮到德国对其他欧元区邻国的经济表现“扣帽子”。 他还认为德国应该专注于自己的问题，越来越刺激该地区的经济增长。

据英国《卫报》报道，这些批评被意大利总理伦齐认为不容易接受。 年2月上台时，试图实施一系列改革。 意大利是欧元区第三大经济区块，目前仍深陷衰退泥潭，债务对gdp的比例超过130%。

尽管评级下调，其他经济指标也不完全令人满意，但意大利国债收益率从年初开始就稳定下降。 这是因为市场持续期待欧洲央行启动新的经济刺激计划，以支持由18个国家组成的欧元区，可能的措施包括购买主权债务/主权财富基金。 意大利10年期国债收益率上周首次下跌至2%以下，12月8日，收益率在2.0%左右。

spiro基金主权投资战术负责人斯皮罗( nicholasspiro ) 7日表示，“意大利的评级无论比垃圾级高一两个，都与资本市场几乎无关。 由于意大利的债市是由欧洲央行推动的，投资者对标准普尔的动向做出实际反应的可能性很低。 ”

问题的核心:经济增长率低于债务增长率

实际上，意大利从2009年开始就受到欧洲都柏林危机的波及，有其深层的原因。 根据eurostat的数据，高额养老金支出在财政支出中所占比例长期居高不下，因此政府财政赤字长期存在，在全年高峰期占gdp的5.5%。 为了弥补财政赤字，意大利政府必须每年发行国债进行融资。 因此，实际上截至2002年，意大利国债占gdp的比例始终高于103%。 特别是在2008年全球金融危机之后，意大利政府采取了扩张性的财政刺激计划，这个比例急剧增加，年增长率达到130%以上。

因此，“高额债务”对意大利来说并不是新的问题，但近年来，意大利的经济增长速度无法跟上债务增长的速度，无法用过去的“靠增长摆脱债务”的模式来维持，投资者对意大利的担忧越来越高 近年来，意大利劳动生产率增长缓慢，公务员系统臃肿，公共部门效率低下，外部经济诉求难以改善，这也带动了以出口为导向的意愿经济。 此外，作为欧元区成员国，缺乏独立的货币政策和财政政策工具也是意大利难以自身走出经济泥潭的重要原因。

现在，高额的政府公务员工资、高额的养老金、像滚雪球一样变大的公共债务利息是意大利政府束缚财政的三大支出。 因此，伦齐政府推行的改革也是以打破这些困难为优先。 随着财政压力的释放，意大利急需的基础设施、教育科研投资可能会越来越受到重视。 在政治方面，由于意大利中小党派林立，推进政令改革并不困难。 虽然基准“降级”令人尴尬，但要处理意大利长期以来积累的结构性问题，伦齐政府似乎确实需要花些工夫。

学者:通过标准化降级的根据不充分

中国科学院欧洲研究所科学技术政策研究室副主任、中国意大利研究会秘书长孙艳红表示，去年2月，伦齐取代缺乏改革力的民主党同事莱塔成为新首相，上任伊始就宣布了“一个月开始改革”的雄心勃勃的计划。 但是，囿于党派斗争和利益集团的反对，其改革计划的推进并不如预期顺利。 经过近几个月的激烈讨论和几次修订，伦茨政府着力进行的几项重要改革终于在最近取得了一些乐观的成绩。 首先，新的劳动力改革法案于本月初在议会通过，目的是进一步放宽雇主解雇员工的限制，激发劳动力市场活力，减少公司投资时的担忧。 另外，各党派就以提高政治体系效率为目标的选举法改革和议会改革方案基本达成共识，改革预计于年第一季度上市。 这个基准突然宣布，降级将打击国际市场和意大利人民刚刚燃起的希望，不利于改革的推进。

孙艳红表示，此次标普下调意大利主权信用评级的原因主要有两个。 一是经济增长疲软，二是缺乏竞争力。 从整体上看，这两个理由都不客观全面。

目前，意大利经济确实低迷，没有摆脱衰退，但意大利政府并没有坐等死亡，而是正在积极进行的劳动力市场改革和政治体系改革、公共基础设施投资的积极计划(包括南方铁路、全国高速公路)、新私有化的推进等 基准似乎很少关注这些措施带来的积极效果。 另外，4月以来，意大利10年期国债收益率一直维持在1991年发行以来的最低水平。 这也是意大利推进改革和经济复苏，进一步削减债务的重要有利条件，标杆越来越值得重视。

就竞争力而言，意大利是经济快速发展不平衡的国家，因此要看到竞争力的现状和前景，需要更全面的观点。 从经济活动来看，意大利公共部门负债累累，公共服务效率低下，同时拥有由众多具有创新活力和国际竞争力的中小企业组成的民营企业，这些年来“意大利制造”(包括机械自动化、服装、家居装饰、食品饮料等产品) 现在意大利的公共部门在重要的改革中取得了成绩，这意味着今后私营部门的商业运营环境将逐渐改善。 如果意大利在一系列重大改革中继续取得突破，其民营企业参与未来的全球竞争有望处于更高的起点。

来源：时代商情报