“美联储六年量化宽松政策落幕”

美国联邦储备系统理事会( FRB ) 10月29日宣布，将于10月结束历时6年的量化宽松政策( qe )。

美联储在当天货币政策例行会议后披露的“鹰派”角度，引发了市场对加息时间提前的担忧。 不过，美联储表示，有必要将联邦基金利率接近零的水平维持“相当长的一段时间”，以缓解市场恐慌。

必须警惕的是，qe的终结可能意味着全球资本盛宴的结束。

英国《金融时报》对此评论称，新兴市场6年来一直处于美联储宽松货币政策造就的世界。 从发达经济阻滞向快速发展中经济阻滞，不断涌入流动性洪流，为基础设施和公司投资提供资金，让顾客陶醉在信用的互相制衡的梦想中。 因此，美联储宣布退出qe，是一个分水岭，标志着新兴市场进入未知世界。

3.9万亿美元qe退出

2008年金融危机以来，美联储公布了三轮资产购买计划，共计购买了约3.9万亿美元的资产。 其中，第一轮以维持金融系统的稳定为目的，之后第二轮的首要目的是刺激经济增长，促进就业市场的改善。

6年后，这项注资政策终于结束了。 美联储会后发表的声明称，退出债务购买计划表明，对美国经济复苏的前景充满信心。

数据显示，美联储于美联储9月公布了第三次量化宽松措施，当年8月美国失业率为8.1%，但今年9月美国失业率降至5.9%。 另外，新的就业岗位今年也呈强劲增长态势，在截至9月底的过去一年中，美国非农部门平均每月新增就业岗位21.3万人，为1998年以来增长最快。

根据美联储发布的声明，9月以来的数据显示，美国经济继续温和扩张，就业市场进一步改善，家庭经济温和增长，公司固定投资增加，但房地产市场复苏依然缓慢。 另外，美国的通胀水平虽然低于美联储2%的长时间目标，但长时间通胀预期保持稳定。

10月30日最新公布的美国第三季度国内生产总值( gdp )数据也证明了经济走势良好。 数据显示，美国第三季度gdp初始值年化前月比增长3.5%，预期增长3.0%。

美联储表示，在结束资产购买计划后，将重新投资所持到期证券的本金，维持延期到期国债的现有政策，表示美联储的资产负债表暂时不会收缩。

耶伦得到了鹰派的支持

最近，随着美国经济恢复复苏势头，加息议程也摆在桌子上。

“未来的数据显示，如果就业和通货膨胀比预期快或慢接近政策目标，加息的时机也会相应提前或推后。 ”美联储强调。

10月29日，FRB政策制定委员会以9比1的投票结果在会后通过了声明。

据路透社报道，美联储主席耶伦10月29日成功说服费城联邦储备银行总裁普罗塞尔和达拉斯联邦储备银行总裁费舍尔“在相当长的一段时间内维持低利率”。 在此前9月的美联储会议上，普罗塞尔和费希尔两位鹰派又持不同观点，主张放弃“相当长一段时间”维持低利率的承诺，担心政策调整跟不上经济改善的步伐。

明尼阿波利斯联邦储备银行总裁柯雪拉·科塔是唯一异议者，认为在物价压力不足的情况下，美联储应该为实现2%的通胀目标做出更大胆的承诺。

拆船师认为，促使两人改变角度的原因是美联储声明对经济表现出的信心让他们放心了。

基于美联储强硬的角度，投资者预计美联储加息的时间可能会提前。

利率期货市场交易商目前预测，年9月加息的概率为54%。 会议之前，交易商认为最初增资的时间可能是每年10月。

但财新网援引民生证券研究院执行院长管清友的话称，未来美联储货币政策常态化将采取渐进的方法，不要过于着急，加息时间可能会在明年第二季度。

格老:资本市场“摇摆”

不容忽视的是，FRB关闭qe阀门后，将冲击全球资本市场。

前美联储主席格林斯潘10月29日在纽约表示，美联储退出宽松货币政策肯定会引起金融市场的“动荡”。 他拒绝采用“危机”一词，强调“震荡”更为恰当。

去年，在退出FRB的信号下，新兴经济体金融市场遭遇资产抛售，经历了严重的“退出恐慌”，许多国家的股市、汇市、债市相继下跌。 其中，乌克兰、土耳其等反应激烈的新兴经济体，具有外汇储备低、经常账户赤字严重、过度依赖外部资本和大宗商品出口等共同优势。

一位分析人士表示，目前的新兴市场依赖国际资本。 美联储退出量化宽松后，美元升值预期将引发资本退出新兴市场等问题，从而影响其快速发展。

但是，国际货币基金组织( imf )本月发表的《世界经济展望报告》显示，美国货币政策正常化因情景而异。 如果美国经济保持平稳增长，货币政策正常化对新兴经济体和其他国家的整体影响是积极的。 因为，美国经济活动加快，促进相关国家的出口，可以抵消货币政策正常化带来的负面影响。

但是，如果市场规避风险的情绪大幅上升，或者市场对美国货币政策正常化的反应无序，金融市场的条件就会大幅收紧，国家资本流失、资产价格下降、利率上升都会出现一点点。 ’IMF进一步解释说。

据公司新闻报道，国际货币基金组织亚太部门主任李昌馥担忧的是，美国货币政策正常化带来的融资价格上涨，将打击亚洲地区的房地产市场，加剧债务问题，影响该地区的经济增长。

“中国应该是别的东西”[/s2/]

但是，对中国来说，影响有限。

格林斯潘认为，新兴市场包括许多国家，不能一概而论。 有点大宗商品出口国会有影响。 “但是，在像中国这样经济迅速发展备受瞩目的国家，应该考虑别的事情。 ”

李昌馥也认为，与新加坡这样资本市场比较开放的经济区块相比，中国受美国货币政策正常化的影响相对较小，中国有足够的空来应对潜在的负面影响。

在管友看来，退出qe对中国的影响主要有两个方面

一、加剧外汇占用趋势下行，推动中国央行货币投放渠道转换。 美元升值的背景包括美国经济复苏和美国利率水平(美国国债)上升，但国内房地产市场趋势减弱，面临着货币持续宽松的状况。 这将缩小国际资本在中国的套期保值/(/K0/) )之间，导致外汇占款持续下降，预计中国央行将通过其他方式补充基轴货币，明年再贷款，psl ) )抵押补充贷款，slf ) )常备贷款的便利性将会提高

二、加剧中国出口复苏的压力，国内采取越来越多的内源微刺激措施，迫使国内改革。 美国这次回升伴随着贸易重新平衡，不会直接拉动中国出口，相反，由于人民币盯住美元，人民币实际有效汇率将随美元指数加速升值，对出口造成较大压力。 外生性难以恢复，只能依靠内生性的力量。 预计未来微刺激措施将继续发力，内部自由贸易区探索和外部贸易规则谈判也将加快。

来源：时代商情报